Dieser Artikel wurde im Original von Gary Christenson verfasst und auf milesfranklin.com veröffentlicht (Teil 1 , Teil 2 ). Er stellt eine Aktualisierung des Goldpreismodelles dar, welches wir in unserem 2016 erschienen Buch Gold: 10.000 Dollar? vorgestellt hatten.

Die große Frage ist, ob der Goldpreis in den nächsten fünf oder 10 Jahren höher oder niedriger als heute sein wird. Je nach Sichtweise der Dinge, bekommt man als Fragender vielleicht eine der folgenden Antworten:

• Gold ist nutzlos und sollte einen Preis nahe Null haben (die 'Warren Buffett-Fraktion')
• Gold ist ein Rohstoff und hat keinen Platz mehr im modernen Finanzsystem, sodass sein Preis irrelevant ist.
• Gold ist Gold und der Comex-Preis wird wohl schon korrekt sein.
• Nach J.P. Morgan ist Gold das ultimative Geld, alles andere ist Kredit. Es ist mehr wert als der aktuelle Comex-Preis aussagt, da dieser von Regierungen, Zentralbanken und anderen Papieranhängern der Wall-Street gedrückt und manipuliert wird.
• Gold wird das Problem der kommenden Hyperinflation lösen. Wenn das aktuelle Papiergeldsystem kollabieren wird, wird Gold bei 10.000 oder 100.000 Dollar die Unze gehandelt werden.

Blicken wir in die Geschichte zurück, zeigt sich folgendes großes Bild:

• Gold hat seine Kaufkraft über tausende von Jahren erhalten (Sie kennen die handelsüblichen Vergleiche Toga, Brot, Anzug, Ford T, etc. pp.)
• Es scheint offensichtlich zu sein, dass irgendwann immer zu viele Dollar, Yen oder andere schuldbasierten Fiat-Währungen gedruckt werden, sodass die Preise von Gold, Konsumartikeln und anderen Rohstoffen mit der umlaufenden Geldmenge irgendwann mitsteigen müssen.
• In unsicheren Zeiten vertrauen die Menschen auf den Wert, die Handelbarkeit und die Wertsteigerung von Gold. Angst steigert den Wert von Gold. Misstrauen gegenüber in sich wertlosen Papierwährungen und Misstrauen gegenüber Politikern und Zentralbankern steigert die Nachfrage nach und den Wert von Gold. Kriege und Inflationen steigern den Wert von Gold.
• Schuldenbasierte Papierwährungen kommen und gehen. Ihre Dauerhaftigkeit ist eine Illusion. Würden Sie lieber Gold besitzen oder den Papierwährungen von Venezuela, Simbabwe, Argentinien, England oder den USA vertrauen? Die Menschen in Russland, China und Indien vertrauen dem Gold mehr.

Aber welchen Goldpreis können wir für die kommenden Jahre prognostizieren?

In 2014 schrieb Gary Christenson sein Buch "Gold Value and Gold Prices From 1971 - 2021: An Empirical Model". Die von Gary aufgestellte Modellrechnung basiert auf drei externen Variablen:

1. Die offizielle Staatsverschuldung der USA als Maßzahl für die umlaufende Geldmenge
2. Dem Ölpreis als Maßzahl für den Rohstoffcharakter von Gold
3. Dem S&P 500 Aktienindex als Indikator der Nachfrage nach Papierwerten vs. Sachwerten

Die neuerliche Aktualisierung mit den Daten für die US-Staatsverschuldung, Ölpreis und S&P 500 der letzten Jahre ergibt folgende Modellrechnung:

Dem bisherigen Höchstpreis von Gold in 2011 folgte ein Preisverfall bis Ende 2015. Das Modell implizierte schwache Preise bis ins Jahr 2016 mit einem Tiefpunkt von ungefähr 1.000 Dollar. Wie wir heute wissen, lag das tatsächliche Tief bei 1.045 Dollar.

Das Goldpreismodell hat also auch in den letzten Jahren gut funktioniert (statistische Korrelation von 0,94), sodass man sich nun fragen kann, wie die Werte der drei oben genannten externen Variablen sich wohl in den kommenden Jahren entwickeln werden und welchen Goldpreis das Goldmodell hieraus errechnet.

Die Staatsschulden in den USA steigen seit vielen Jahrzehnten im Mittel um 8,8 Prozent p.a. an. Die aktuelle Politik könnte diesen Wert noch übersteigen, doch eine Grundannahme von 8 - 10 Prozent Steigerung p.a. für die kommenden Jahre kann als konservativer Richtwert angenommen werden.

Der Ölpreis ist weitaus volatiler und schwerer vorherzusagen. Eine globale Rezession könnte die Nachfrage nach Öl verlangsamen. Ein Krieg im Nahen Osten könnte das Angebot kurzfristig bzw. schlagartig verknappen. Die amerikanischen Fracking-Quellen könnten weitaus schneller versiegen als angenommen. Die Volatilität von Öl kann sehr groß sein.

Der S & P 500 Aktienindex hat Anfang 2018 nach einem 9-jährigen Anstieg sein Allzeithoch erreicht. Es ist schwer zu glauben, dass die Aktien ohne weitere Stimuli der Zentralbanken weiter steigen könnten, da die fundamentalen Bewertungen extrem hoch sind. Zudem senkt die Fed ihre Bilanzsumme und hebt die Zinsen in kleinen Schritten immer weiter an. Insofern kann damit gerechnet werden, dass die Aktienmärkte eher sinken oder im Extremfall sogar crashen.

Basierend auf den vorgenannten Überlegungen wurden drei Szenarios formuliert und hieraus mithilfe des Goldmodells der Goldpreis errechnet.

1. Szenario: "Schwacher Goldpreis"

In dieser Modellrechnung steigt die Verschuldung um lediglich 8,3 Prozent p.a. und der Ölpreis bleibt konstant bei 75 Dollar je Barrel. Der S&P wird weiterhin durch das Bankenkartell befeuert und wird bis 2024 auf 3.200 Punkte steigen. Unter diesen Prämissen errechnet unser Modell die folgende Goldpreisentwicklung.

Unter den genannten Vorgaben errechnet das Goldpreismodell einen Wert von knapp über 1.800 Dollar je Unze im Jahr 2024.

2. Szenario: "Mittlerer Goldpreis"

Im zweiten Szenario steigt die Verschuldung um 8,8 Prozent p.a., so wie sie es in den letzten Dekaden im Mittel auch getan hat. Der Ölpreis steigt auf 175 Dollar im Jahr 2024 (ca. Verdopplung) und der S&P wird auf 2.000 Punkte fallen (ca. minus 1/3).

Unter diesen Vorgaben errechnet das Modell einen Goldpreis im Jahr 2024 von knapp 4.000 Dollar je Unze.

3. Szenario: "Hoher Goldpreis"

Im letzten Szenario steigt die Verschuldung um 9,3 Prozent p.a. an, d.h. mit einer leicht höheren Rate als bisher. Der Ölpreis steigt auf 250 Dollar im Jahr 2024 (ca. Verdreifachung) und der S&P wird auf 1.400 Punkte fallen (Halbierung).

In diesem extremen Szenario würde gemäß der Modellrechnung der gemittelte Goldpreis über 5.000 Dollar je Unze steigen.

Die vorgestellten Modellrechnungen sollen Ihnen ein Gefühl dafür geben, in welche Größenordnungen der Goldpreis steigen kann, je nachdem, welches Szenario Sie persönlich für am wahrscheinlichsten halten. Bitte bedenken Sie hierbei das Folgende:

• Der errechnete Goldpreis ist ein stark geglätteter Goldpreis, d.h. in Extremsituationen können die Unter- oder Übertreibungen weitaus höhere oder niedrigere Preise produzieren. Letztlich bestimmen immer Angst und Gier der Menschen die Märkte, gehen wir positiver Weise davon aus, dass am Ende keine Comex und keine Zentralbank mehr die Preise wird manipulieren können.
• Das Modell ist daher auch kein Timing-Modell. Der geglättete Goldpreis der letzten vier Dekaden seit Schließung des Goldfensters kann durch das Modell sehr gut beschrieben werden, was in der Zukunft jedoch nicht mehr der Fall sein könnte.
• Sie wissen: China, Russland, Indien und JP Morgan kaufen große Mengen physisches Gold und Silber. Sie verstehen die Natur der schuldbasierten Papierwährungen und deren kommendem Ablaufdatum. Der US-Dollar kann noch für Jahrzehnte umlaufen, aber seine Kaufkraft gegenüber Gold und Silber wird in den kommenden Jahren weiter sinken müssen.
• Selbst im Szenario "schwacher Goldpreis" kann der Goldpreis in der Mitte der 2020er Jahre auf 2.000 Dollar steigen, d.h. das Risiko ist gering, bedenkt man das rückläufige geologische Angebot und die steigenden Förderkosten der Minenbetreiber. Schaut man sich im Gegenzug die Charts von Netflix oder Amazon an, weiß man, wo das größere Risiko lauert.

Wie ich zudem gestern auf unserer Facebook-Seite veröffentlicht habe, ist die Stimmung im Goldmarkt derzeit extrem pessimistisch. In der Vergangenheit waren dies jedoch immer, im Sinne einer Kontraindikation, die besten Kaufzeitpunkte.